艾仕得涂料系統(tǒng)公司前身為美國(guó)杜邦公司(Dupont)高性能涂料業(yè)務(wù)單元，2011年凱雷集團(tuán)合伙創(chuàng)始人David Rubenstein與杜邦公司時(shí)任首席執(zhí)行官Ellen Kullman會(huì)面時(shí)，就表示了對(duì)這一資產(chǎn)的意向，而杜邦當(dāng)時(shí)也的確將此項(xiàng)資產(chǎn)視為“非關(guān)鍵資產(chǎn)”，因此Rubenstein告訴Kullman有購(gòu)買興趣后，Kullman隨后于2012年聘請(qǐng)瑞士信貸集團(tuán)開(kāi)始正式尋找下家的工作，包括凱雷集團(tuán)、阿波羅集團(tuán)(Apollo)、KKR&Co.、Onex Corp、黑石(Blackstone)和Bain資本公司等都表示了投資意向，最終在多輪競(jìng)價(jià)后，凱雷集團(tuán)以49億美元脫穎而出。對(duì)于這一報(bào)價(jià)，阿波羅集團(tuán)表示了不可理解。
中國(guó)化工學(xué)會(huì)涂料涂裝專委會(huì)了解到，2013年凱雷集團(tuán)為此支付的49億美元資產(chǎn)中，只有13.5億美元是其自有的現(xiàn)金，而其余近36億美元?jiǎng)t是其借款所得，而在其后的剝離過(guò)程中，艾士得還承擔(dān)了約2.5億美元的罰款開(kāi)支。
此后，凱雷資本宣布了艾士得公司將公開(kāi)募集股票上市(IPO)，雖然IPO過(guò)程并不順利，而且期間也有國(guó)際大型涂料企業(yè)表示了收購(gòu)這項(xiàng)資產(chǎn)的意愿，但最終2014年11月艾士得公司還是如愿在美國(guó)資本市場(chǎng)上市，發(fā)行價(jià)格19.5美元/股，凱雷資本為此拿出了5000萬(wàn)股股票向公眾出售，回籠資金近10億美元，并仍持股在74%左右。
雖然杜邦公司對(duì)涂料業(yè)務(wù)并不看重，但實(shí)際上艾士得公司獨(dú)立后經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)卻超出了市場(chǎng)預(yù)期，2014年公司息稅、折舊及攤銷前利潤(rùn)(EBITDA)同比增長(zhǎng)20%，達(dá)到8.41億美元，2015年其收益繼續(xù)增長(zhǎng)，達(dá)到8.67億美元，公司股價(jià)近期在28美元/股左右，企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值達(dá)到了96億美元。
2015年起，凱雷資本宣布將逐步拋售艾士得公司股票，到日前清倉(cāng)為止，包括IPO那次在內(nèi)，凱雷共計(jì)拋售6次，而且其中包括股神沃倫巴菲特(Warren Buffett)旗下的伯克希爾哈撒韋(Berkshire Hathaway)斥資5.6億美元接盤艾士得8.7%股份。中國(guó)化工學(xué)會(huì)涂料涂裝專委會(huì)計(jì)算結(jié)果顯示，凱雷資本6次拋售共計(jì)收回資金58億美元，相比其13.5億美元的現(xiàn)金投入，短短2年里收益合計(jì)達(dá)到了近45億美元!
這項(xiàng)投資是凱雷資本2005-2007年投資中國(guó)太平洋保險(xiǎn)之后的第二大賺錢項(xiàng)目，當(dāng)時(shí)的項(xiàng)目也僅比這次投資涂料資產(chǎn)多賺8500萬(wàn)美元而已。
雖然近期凱雷資本開(kāi)始連續(xù)拋售，但艾士得公司股價(jià)非但不跌，而且還出現(xiàn)了持續(xù)上漲，對(duì)此公司首席執(zhí)行官Charlie Shaver表示了其信心——公司未來(lái)3年內(nèi)的銷售額計(jì)劃增長(zhǎng)50%，將達(dá)到60億美元。
涂料屬于化工新材料產(chǎn)品，其市場(chǎng)需求涉及國(guó)民經(jīng)濟(jì)的各主要領(lǐng)域，在提供保護(hù)、裝飾和其他功能性的同時(shí)，涂料產(chǎn)業(yè)也是國(guó)際資本市場(chǎng)的寵兒之一，巴菲特目前在投資艾仕得之前，就已經(jīng)透過(guò)其伯克希爾哈撒韋公司控制了美國(guó)本杰明摩爾涂料公司。
然而，國(guó)內(nèi)的涂料產(chǎn)業(yè)和資本之間卻并沒(méi)有一個(gè)非常典型的成功案例，此前上市的涂料老國(guó)企如燈塔涂料、雙虎涂料、永新涂料等多年前就已被資本市場(chǎng)冷落，而紅獅涂料更是被資本作為套利工具，一進(jìn)一出之間獲利的只有個(gè)別人，雖然參與套利的某些人如今依然把握著中國(guó)涂料界命脈，而且也依然有著渝三峽涂料在主板堅(jiān)守多年、屹立不倒，金力泰、三棵樹(shù)涂料等涂料業(yè)界新興力量奮力殺入資本市場(chǎng)，但遺憾的是中國(guó)的大型資本并未與涂料行業(yè)親密接觸，共同攜手發(fā)展壯大。不知?jiǎng)P雷資本的這次成功是否能為國(guó)內(nèi)資本樹(shù)立一個(gè)典范?