【中國(guó)涂料采購(gòu)網(wǎng)】近些年，國(guó)內(nèi)PTA市場(chǎng)的這位“老大哥”在行業(yè)內(nèi)發(fā)揮著龍頭作用。新年伊始，市場(chǎng)對(duì)于這家PTA龍頭企業(yè)有著怎樣的期許?它能否繼續(xù)挑起期現(xiàn)貨市場(chǎng)的大梁?記者對(duì)此進(jìn)行了深入調(diào)查采訪，探尋逸盛石化的期現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)模式。

　　1國(guó)內(nèi)PTA行業(yè)“風(fēng)起云涌”

　　“夢(mèng)想還是要有的，萬(wàn)一實(shí)現(xiàn)了呢?”這是最近網(wǎng)絡(luò)上比較流行的一句話，很勵(lì)志。對(duì)國(guó)內(nèi)PTA行業(yè)來(lái)講，2015年經(jīng)歷了“大浪淘沙”，實(shí)現(xiàn)了階段性去產(chǎn)能，與此同時(shí)，PTA期貨國(guó)際化進(jìn)程啟動(dòng)，點(diǎn)亮了行業(yè)“夢(mèng)想”。

　　眾所周知，近幾年國(guó)內(nèi)PTA新增產(chǎn)能發(fā)展迅猛，目前國(guó)內(nèi)每年4700萬(wàn)噸的總產(chǎn)能中，有3100萬(wàn)噸是近五年的新增產(chǎn)能。新增產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)極大地增加了PTA供應(yīng)量，PTA行業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況迅速惡化，以往每噸產(chǎn)品盈利超千元的好日子一去不復(fù)返，從“香餑餑”變“雞肋”。

　　自2012年下半年開(kāi)始，國(guó)內(nèi)PTA行業(yè)逐步開(kāi)啟“寒冬模式”。在供需嚴(yán)重失衡的大背景下，不少PTA企業(yè)出現(xiàn)了連續(xù)虧損。

　　“從2012年起，PTA行業(yè)便陷入普遍虧損(按720元/噸加工費(fèi)算)，這種局面已經(jīng)持續(xù)四年，平均每年生產(chǎn)虧損幅度在190—240元/噸之間。”中財(cái)期貨分析師戚明之告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)和惡劣的生存環(huán)境，使得部分競(jìng)爭(zhēng)力相對(duì)較弱的PTA企業(yè)和裝置逐漸被淘汰出市場(chǎng)，也有相當(dāng)數(shù)量的小舊裝置處于停產(chǎn)或半停產(chǎn)狀態(tài)。

　　據(jù)記者了解，截至目前，因效益不佳或事故等原因長(zhǎng)期停車(chē)的PTA裝置產(chǎn)能已經(jīng)超過(guò)1400萬(wàn)噸，占國(guó)內(nèi)現(xiàn)有產(chǎn)能的近30%。此外，有一批小裝置在殘酷的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力下，今年計(jì)劃退出市場(chǎng)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，未來(lái)還有超過(guò)1000萬(wàn)噸的PTA規(guī)劃產(chǎn)能將取消投產(chǎn)計(jì)劃。

　　實(shí)際上，2015年隨著國(guó)內(nèi)第三和第四大PTA工廠相繼因資金鏈斷裂或意外事故階段性退出市場(chǎng)，PTA與聚酯產(chǎn)能過(guò)剩的剪刀差逐步縮小。PTA市場(chǎng)經(jīng)歷了持續(xù)半年的去庫(kù)存，階段性地完成了去產(chǎn)能。

　　2逸盛石化扮演“老大哥”角色

　　值得注意的是，在這些年PTA產(chǎn)業(yè)“風(fēng)起云涌”變化的背后，總少不了一家企業(yè)的身影，那便是逸盛石化。

　　據(jù)了解，逸盛石化是由中國(guó)化纖紡織行業(yè)排頭兵——浙江恒逸集團(tuán)和榮盛化纖集團(tuán)共同投資、專(zhuān)業(yè)生產(chǎn)PTA產(chǎn)品的現(xiàn)代化大型民營(yíng)石化企業(yè)。經(jīng)過(guò)多年的經(jīng)營(yíng)發(fā)展，目前有寧波、大連等三個(gè)生產(chǎn)基地。截至2015年年底，逸盛石化的PTA年產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到1350萬(wàn)噸，占國(guó)內(nèi)PTA行業(yè)目前有效產(chǎn)能的近40%，占亞洲和全球PTA產(chǎn)能的比重分別為18%和15%，是名副其實(shí)的全球最大PTA生產(chǎn)商。

　　逸盛石化的母公司也實(shí)力雄厚，兩家集團(tuán)各自擁有一家上市公司，總市值目前超過(guò)500億元。“有了資本市場(chǎng)的支持，在資金成本、融資能力、融資渠道上，逸盛石化有著其他企業(yè)無(wú)法比擬的優(yōu)勢(shì)。”戚明之表示，正所謂“手中有糧，心中不慌”，逸盛石化在持續(xù)發(fā)展的道路上始終底氣十足，也正因?yàn)槿绱?，逸盛石化在全產(chǎn)業(yè)鏈布局上展現(xiàn)出了自身的“霸氣”。

　　除了產(chǎn)能體量在行業(yè)內(nèi)占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)之外，逸盛石化在行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)刻也總能挺身而出扮演“老大哥”的角色。

　　在經(jīng)歷了2011—2014年的行業(yè)產(chǎn)能大幅擴(kuò)張之后，PTA產(chǎn)能過(guò)剩對(duì)市場(chǎng)的負(fù)面影響越來(lái)越嚴(yán)重，低價(jià)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)使得PTA市場(chǎng)一度出現(xiàn)“面包比面粉便宜”的尷尬局面。

　　“為了保證行業(yè)穩(wěn)健運(yùn)行，2014年5月，逸盛石化聯(lián)合翔鷺和恒力等國(guó)內(nèi)主流PTA工廠確定了以成本定價(jià)的銷(xiāo)售模式，并且約定各工廠的開(kāi)工負(fù)荷上限來(lái)控制PTA供應(yīng)過(guò)剩的局面，PTA行業(yè)在當(dāng)年6月就扭虧為盈。”東吳期貨分析師王廣前回憶說(shuō)。

　　2014年11月，受?chē)?guó)際油價(jià)暴跌帶動(dòng)，PTA工廠再度嚴(yán)重虧損，逸盛石化又率先扛起停車(chē)檢修“大旗”主動(dòng)消化過(guò)剩庫(kù)存，國(guó)內(nèi)其他PTA工廠也紛紛效仿，PTA工廠不斷惡化的現(xiàn)金流狀況得以改善。去年在逸盛石化的帶領(lǐng)下，PTA工廠又相繼輪流停車(chē)檢修來(lái)緩解供應(yīng)過(guò)剩的局面，避免了市場(chǎng)再次步入無(wú)序惡性競(jìng)爭(zhēng)的局面。

　　“逸盛石化每次在現(xiàn)貨市場(chǎng)的大舉動(dòng)基本都可以得到其他PTA工廠的響應(yīng)，號(hào)召力確實(shí)很強(qiáng)。”王廣前對(duì)記者稱(chēng)。

　　3適時(shí)調(diào)整PTA現(xiàn)貨定價(jià)模式

　　能力越大，責(zé)任越大，“老大哥”的一舉一動(dòng)無(wú)疑都牽動(dòng)著PTA市場(chǎng)的神經(jīng)。從市場(chǎng)挺價(jià)到定價(jià)機(jī)制的變化，逸盛石化近些年在現(xiàn)貨市場(chǎng)的大動(dòng)作都是經(jīng)過(guò)深思熟慮的。

　　據(jù)了解，從2013年開(kāi)始，逸盛石化在現(xiàn)貨市場(chǎng)上對(duì)于PTA定價(jià)就有一系列舉措。比如，最近三年，每年頻繁拋出的檢修計(jì)劃“限產(chǎn)保價(jià)”、搞聯(lián)盟掌握PTA貨源、拋售PX船貨等挺現(xiàn)金流的策略。

　　談及逸盛石化的這一系列舉措，在現(xiàn)貨市場(chǎng)闖蕩多年、現(xiàn)任玖盈投資相關(guān)負(fù)責(zé)人的吳文海認(rèn)為，逸盛石化在現(xiàn)貨市場(chǎng)的策略可分為兩個(gè)階段。“2015年之前是挺絕對(duì)價(jià)格，市場(chǎng)價(jià)格跌破心理底線，逸盛石化就通過(guò)各種辦法促使價(jià)格止跌上漲;2015年以來(lái)因油價(jià)暴跌以及與同行成本競(jìng)爭(zhēng)的需要，逸盛石化將挺價(jià)轉(zhuǎn)為挺現(xiàn)金流，讓現(xiàn)金流維持在自己能承受的狀態(tài)。”他說(shuō)，實(shí)際上，逸盛石化不同階段有不同的操作方法，也是因時(shí)變化。

　　值得一提的是，在挺價(jià)的過(guò)程中，PTA合約貨的定價(jià)模式也逐漸發(fā)生了變化。記者了解到，隨著PTA產(chǎn)能的逐步擴(kuò)張，PTA供大于求的現(xiàn)象越發(fā)嚴(yán)重。聚酯工廠為了爭(zhēng)取更加靈活和公平的原料定價(jià)模式，與PTA工廠合約貨的簽約量逐步減少，轉(zhuǎn)而希望通過(guò)自己的行情研判加大在現(xiàn)貨市場(chǎng)的采購(gòu)量，這給PTA工廠的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)了不確定性。

　　“為了提高下游聚酯企業(yè)與PTA工廠的合約貨簽約比例，以逸盛石化為代表的PTA工廠一直想牢牢掌握現(xiàn)貨市場(chǎng)的定價(jià)主導(dǎo)權(quán)。”王廣前稱(chēng)，這就有了2014年5月的PTA成本定價(jià)、2015年1月的主港自提報(bào)價(jià)和11月引入的買(mǎi)入價(jià)和中間價(jià)的概念。

　　2016年逸盛石化對(duì)PTA合約結(jié)算價(jià)已經(jīng)定出新的較為詳盡的計(jì)算公式，引入了成本及加工費(fèi)要素，顯示出了其掌控定價(jià)權(quán)的意圖。對(duì)此，業(yè)內(nèi)褒貶不一。“對(duì)于PTA企業(yè)來(lái)講，逸盛石化此舉可以有效地穩(wěn)定現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格，有利于月底結(jié)算價(jià)格維持在合理價(jià)值區(qū)間，進(jìn)而保證PTA企業(yè)的現(xiàn)金流，有利于PTA企業(yè)的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。但對(duì)于下游聚酯企業(yè)來(lái)講，逸盛石化間接的托市行為無(wú)形中抬高了聚酯企業(yè)的生產(chǎn)成本。在PTA企業(yè)自身產(chǎn)成品庫(kù)存壓力較大、價(jià)格推漲乏力的背景下，對(duì)原料的挺價(jià)將侵蝕部分聚酯企業(yè)的現(xiàn)金流。”王廣前說(shuō)。

　　對(duì)于定價(jià)模式的變化，在第十一屆深圳國(guó)際期貨大會(huì)的分論壇上，逸盛石化的相關(guān)人士也做出了解釋。“在供求平衡可控的市場(chǎng)狀態(tài)下，我們企業(yè)需要維持一個(gè)穩(wěn)定的、行業(yè)主體均能接受的價(jià)格區(qū)間。”逸盛石化相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，這時(shí)需要一個(gè)對(duì)PTA供應(yīng)格局以及現(xiàn)貨有影響力的市場(chǎng)主體來(lái)對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格做出正確的引導(dǎo)，“逸盛石化報(bào)出的價(jià)格對(duì)應(yīng)的加工費(fèi)在目前的PTA市場(chǎng)中也不算高，其實(shí)也是希望和當(dāng)前PTA市場(chǎng)去庫(kù)存、去低效產(chǎn)能的大環(huán)境相適應(yīng)”。

　　4摸索適合企業(yè)的期貨操作路徑

　　不管怎么說(shuō)，逸盛石化在PTA現(xiàn)貨市場(chǎng)的“主心骨”地位不可動(dòng)搖。此外，在期貨市場(chǎng)“老大哥”同樣也展現(xiàn)了“龍頭效應(yīng)”，做到了現(xiàn)貨與期貨兩個(gè)市場(chǎng)都要抓，兩手都要硬。

　　據(jù)了解，作為最大的、有影響力的PTA生產(chǎn)商，逸盛石化在PTA期貨上市以來(lái)，也一直在摸索適合自己的期貨操作模式。

　　“對(duì)于逸盛石化來(lái)講，參與期貨交易從無(wú)到有，從小到大，時(shí)間也不算太長(zhǎng)。”逸盛石化上述負(fù)責(zé)人表示，作為民營(yíng)企業(yè)，逸盛石化不可能不重視期貨，既然有這個(gè)平臺(tái)，就應(yīng)該學(xué)習(xí)好、利用好它，為企業(yè)經(jīng)營(yíng)撐起“保護(hù)傘”。

　　自2006年12月18日上市以來(lái)，PTA期貨在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面發(fā)揮了日益重要的作用，價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能得到了充分的發(fā)揮，PTA期貨價(jià)格已經(jīng)成為化纖原料市場(chǎng)的“晴雨表”。

　　逸盛石化是較早參與期貨的PTA工廠之一，隨著自身對(duì)期貨市場(chǎng)內(nèi)在機(jī)制和功能認(rèn)識(shí)理解的加速，以及期貨市場(chǎng)流動(dòng)性的快速提升，企業(yè)開(kāi)始逐步加大套期保值操作的力度，并成功利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行賣(mài)出套期保值，為企業(yè)的平穩(wěn)經(jīng)營(yíng)作出了巨大貢獻(xiàn)。隨后幾年，逸盛石化加大了在期貨市場(chǎng)的投入，也盡可能多地利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值，每年的套保量占全年產(chǎn)能的百分之十左右，通過(guò)期貨市場(chǎng)操作穩(wěn)定了現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)，對(duì)于產(chǎn)業(yè)的發(fā)展起到了重要作用。

“對(duì)于PTA生產(chǎn)企業(yè)而言，經(jīng)常會(huì)面臨PTA價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，因此這類(lèi)企業(yè)主要是賣(mài)出套保。同時(shí)，生產(chǎn)企業(yè)也可以在現(xiàn)貨加工費(fèi)偏低的情況下，在近月主力合約進(jìn)行買(mǎi)入套保并交割，生產(chǎn)成本較高的PTA小型裝置可以降低開(kāi)工率，以期貨交割貨源補(bǔ)充PTA裝置降負(fù)減少的貨源，從而減少PTA現(xiàn)貨的虧損。”上述負(fù)責(zé)人表示，企業(yè)介入期貨的時(shí)機(jī)主要通過(guò)綜合宏觀、產(chǎn)業(yè)未來(lái)走勢(shì)進(jìn)行總體研判