【中國涂料采購網(wǎng)】前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤5867萬元,同比增長127.12%。前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.19億元,同比增長20.19%,實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤5867萬元,同比增長127.12%,實(shí)現(xiàn)EPS0.30元;其中第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.78億元,同比增長8.67%,實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1204萬元,同比下降15.38%,實(shí)現(xiàn)EPS0.06元。

　　鈦白粉價(jià)格下跌,導(dǎo)致第三季度盈利下降。鈦白粉主要用于涂料、塑料等行業(yè),受房地產(chǎn)、汽車等行業(yè)的影響較大,上游增長放緩導(dǎo)致國內(nèi)鈦白粉需求疲軟,鈦白粉價(jià)格自5月份以來持續(xù)下跌,產(chǎn)品價(jià)格的下跌導(dǎo)致公司盈利能力下行。

　　并購龍蟒仍在進(jìn)行中。6月份,公司公告擬收購國內(nèi)最大的鈦白粉企業(yè)龍蟒,雖然國內(nèi)資本市場發(fā)生了較大變化,但公司仍在積極的推動整個(gè)收購。我們認(rèn)為,公司并購龍蟒將給整個(gè)行業(yè)帶來示范效應(yīng):對國內(nèi)鈦白粉企業(yè)來說,將催化國內(nèi)鈦白粉企業(yè)的整合,提高行業(yè)競爭度,對國外鈦白粉寡頭來說,增加了強(qiáng)勁的競爭對手,有望加速部分企業(yè)產(chǎn)能的剝離。

　　氯化法投產(chǎn)在即,搶占先發(fā)優(yōu)勢。公司6萬噸氯化法鈦白粉裝置已經(jīng)建成,目前正在進(jìn)行聯(lián)機(jī)試車;我們認(rèn)為公司氯化法鈦白粉一旦成功穩(wěn)定生產(chǎn),公司借助并購龍莽全產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢,將和龍莽攜手進(jìn)一步擴(kuò)大氯化法鈦白粉的生產(chǎn)能力。

　　盈利預(yù)測與投資評級。在不考慮并購龍莽增厚的情況下,我們預(yù)計(jì)公司2015-2017年的EPS為0.56、1.02、1.77元,維持“增持”評級;6個(gè)月目標(biāo)價(jià)32元,對應(yīng)2016年31倍動態(tài)市盈率。