【中國涂料采購網(wǎng)】本文分析了鈦白粉的供需狀況,認(rèn)為行業(yè)迎來了新一輪上升周期。國外經(jīng)濟(jì)向好,中國產(chǎn)品質(zhì)量提升,鈦白粉出口強勁,內(nèi)需穩(wěn)步增長;而未來2年行業(yè)產(chǎn)能增長有限,供給增量不大。4月以來龍蟒價格6次調(diào)漲,其他企業(yè)跟進(jìn),上市公司盈利增強,向上彈性啟幕,推薦佰利聯(lián),關(guān)注中核鈦白、金浦鈦業(yè)、安納達(dá)。

　　內(nèi)外共振,需求向好。鈦白粉為世界上最佳的白色顏料,廣泛應(yīng)用于涂料、塑料、造紙等領(lǐng)域。美國、印度等國家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,鈦白粉消費量增加,中國產(chǎn)品依靠較強的性價比優(yōu)勢,獲得國外客戶的普遍認(rèn)可,出口強勁。2014年1-7月中國鈦白粉出口量達(dá)32.8萬噸,同比增長54.0%,預(yù)計全年出口達(dá)60萬噸。內(nèi)需方面,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健發(fā)展,涂料、塑料等用量增加,帶動鈦白粉需求提升。預(yù)計2014年鈦白粉消費增長10%,表觀消費量達(dá)211.5萬噸。

　　產(chǎn)能延緩,增量有限。全球鈦白粉產(chǎn)能為758萬噸/年,除中國外,龍頭公司僅余杜邦、亨斯曼、康諾斯等“五朵金花”,市場占有率高達(dá)86%,呈現(xiàn)寡頭壟斷格局。行業(yè)低迷,國外產(chǎn)能增長停滯。國內(nèi)方面,2013年鈦白粉產(chǎn)能為303萬噸/年,產(chǎn)量215.5萬噸,開工率71%,2014年行業(yè)基本無新增產(chǎn)能,預(yù)計產(chǎn)量達(dá)250萬噸,開工率將提升至80%以上;2015年行業(yè)新增產(chǎn)能有限,供給增速放緩。另外,《鈦白粉行業(yè)準(zhǔn)入條件》、《鈦白粉工業(yè)污染防治技術(shù)政策》兩大政策有望2014年內(nèi)出臺,將會顯著提升鈦白粉企業(yè)的進(jìn)入門檻,提高環(huán)保標(biāo)準(zhǔn),催化小產(chǎn)能退出,促進(jìn)行業(yè)整合和集中度提升。

　　價格低位,上漲可期。出口旺盛,國內(nèi)供需秩序良好,鈦白粉價格迎來上升周期。4月以來,國內(nèi)最大的鈦白粉企業(yè)龍蟒集團(tuán)連續(xù)6次提價,主流牌號R-996累計上漲幅度達(dá)2000元/噸,國內(nèi)其他企業(yè)陸續(xù)跟進(jìn)。而目前金紅石型鈦白粉實際成交價不到1.4萬元/噸,龍頭公司僅僅微利。我們判斷,在內(nèi)外雙層利好下,國內(nèi)鈦白粉產(chǎn)品價格依然存在向上的空間。

　　行業(yè)評級:推薦。A股有四家鈦白粉上市公司:佰利聯(lián)、中核鈦白、金浦鈦業(yè)、安納達(dá),產(chǎn)能分別為20萬噸/年、15萬噸/年、10萬噸/年、8萬噸/年。鈦白粉價格上調(diào),上市公司盈利能力逐漸增強,業(yè)績逐步回升。鈦白粉價格每噸上漲1000元,四家上市公司EPS分別增厚0.76元、0.24元、0.24元、0.27元。我們重點推薦佰利聯(lián),預(yù)計2014-2016年EPS分別為0.45元、1.78元、2.40元,建議關(guān)注中核鈦白、金浦鈦業(yè)、安納達(dá)。

　　風(fēng)險提示:環(huán)保政策不達(dá)預(yù)期;市場低迷風(fēng)險;原材料價格波動風(fēng)險。