【中國涂料采購網(wǎng)】公司與招商局資本簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議,擬共同發(fā)起成立總規(guī)模為50億元的新能源產(chǎn)業(yè)投資基金(招商局資本認(rèn)購不超過25%,公司認(rèn)購不低于總額的10%作為劣后資金,其余部分通過 銀行 、 保險 等渠道募集),應(yīng)用于光伏電站的投資、收購。此外還計劃共同建立融資租賃平臺。

　　主要觀點

　　1.電站興群雄并起,廣積糧方可稱王。

　　15年我國光伏電站預(yù)計新增裝機(jī)超過17.8GW,同比增長70%以上,國內(nèi)電站建設(shè)運(yùn)營成為產(chǎn)業(yè)鏈景氣度最高環(huán)節(jié)。目前國內(nèi) 上市公司 從事電站運(yùn)營時普遍依賴于二級市場直接融資,近期因市場波動導(dǎo)致再融資暫停,依賴于二級市場直接融資企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張將受制約。而公司與招商資本設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金,通過投入劣后資金撬動90%的杠桿資金用于電站投資、收購,相較于其它公司融資優(yōu)勢凸顯,有助于公司在行業(yè)格局變動之時搶占先機(jī),成為國內(nèi)電站運(yùn)營新興王者。經(jīng)我們測算,在90%杠桿下電站項目資本金IRR將提升到25%以上,因此,隨著公司財務(wù)杠桿的進(jìn)一步提高,電站項目盈利能力仍有較大上行空間,量價齊升將帶動公司未來業(yè)績實現(xiàn)翻倍以上增長。

　　2.互聯(lián)平臺戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn),行業(yè)新兵顛覆傳統(tǒng)格局。

　　公司14年進(jìn)入光伏電站領(lǐng)域,電站建設(shè)運(yùn)營采取職業(yè)管理人模式,公司優(yōu)勢在于理解和運(yùn)營電站 金融 屬性,通過創(chuàng)新模式顛覆行業(yè)傳統(tǒng)規(guī)則,推進(jìn)電站平臺化建設(shè)。公司前期與華為聯(lián)手打造光伏電站項目數(shù)據(jù)庫,未來可借助華為在IT領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢,切入電站后市場,掌握電站項目建設(shè)、運(yùn)營等行業(yè)大數(shù)據(jù)。此次通過與資本運(yùn)作經(jīng)驗豐富的招商局資本合作建立融資租賃平臺,打通電站投融資渠道,未來有望綜合電站、融資、IT等構(gòu)建光伏電站互聯(lián)網(wǎng)平臺,成為行業(yè)整合者。

　　3.投資建議。

　　融資模式創(chuàng)新再獲突破,攜手資本巨頭加速能源互聯(lián)網(wǎng)金融平臺成型,行業(yè)新兵有望顛覆產(chǎn)業(yè)格局。我們預(yù)計公司15-17年EPS為0.41、0.84、1.26元,對應(yīng)PE為47.66、23.21、15.46倍,推薦!