有網(wǎng)友直呼，這下肯定漲停，某投資者甚至向東方雨虹提問，“貴公司是否有在卡塔爾世界杯的業(yè)務(wù)”，東方雨虹則表示，公司目前未參與卡塔爾世界杯相關(guān)業(yè)務(wù)。盡管本屆世界杯官方指定的中國贊助商并未出現(xiàn)東方雨虹的身影，但熱舞小哥的“雨虹”T恤還是讓大家將注意力放在了近期正處于風(fēng)口浪尖上的“防水茅”身上。
東方雨虹辟謠，裁員系假消息。業(yè)績雙下滑卻是不爭的事實
近日，國內(nèi)多家媒體稱東方雨虹董事長李衛(wèi)國已經(jīng)回國，其稱“回來爭取將公司做到2000億元市值”，還透露了要裁員的消息。一位東方雨虹證券部人士表示，“網(wǎng)上流傳的調(diào)研紀(jì)要是虛構(gòu)的，所有內(nèi)容也是虛假信息。”業(yè)內(nèi)人士則表示，即便網(wǎng)傳的“救企策略”都是假的，但是東方雨虹目前的生存狀態(tài)愈發(fā)艱難卻是毋庸置疑的，利潤下滑也是不爭的事實。
二級市場上，東方雨虹的表現(xiàn)也不再亮眼。11月22日，東方雨虹下跌2.22%，最低價格29.65元，尾盤收至29.97元，較年初跌超40%，總市值755億元，較年初市值縮水超500億元，較曾經(jīng)的高點縮水了800億，如果要沖擊2000億新高更是難以想象。
東方雨虹表示，“主要是公司部分原材料上半年漲幅較大，主要原材料之一的瀝青現(xiàn)貨采購價格三季度仍維持在高位，以及公司前三季度銷售費用、管理費用等較上年同期有所增加所致。”事實上，在營收增速顯著放緩的情況下，東方雨虹前三季度營業(yè)成本同比增超10%，毛利率則是從去年同期的30.62%下滑至25.84%。
“以價換量”，“防水茅”是否陷入價格戰(zhàn)危機(jī)
凈利潤和毛利率的下滑讓人不禁懷疑，東方雨虹經(jīng)營方面是否已經(jīng)遇到了難題。近期有投資者提問，如果按照年報里披露的營業(yè)收入和銷量來算，公司產(chǎn)品的銷售價格是在持續(xù)下降的，說明公司產(chǎn)品是降價了嗎?東方雨虹則表示，公司產(chǎn)品實際銷售價格并未下降。
這則消息的背后或許是看透了行業(yè)的投資者努力的“捅破”這層遮羞布，也有可能東方雨虹正在極力的掩飾著什么。業(yè)內(nèi)人士表示，東方雨虹目前有三塊主業(yè)，50%以上是防水卷材，剩下的是防水涂料和工程施工。因此，防水卷材和防水涂料是東方雨虹的主導(dǎo)產(chǎn)品。而這種產(chǎn)品的售價，明顯正在下滑，這正是東方雨虹“以價換量”的一種求生模式。
2019-2021年，東方雨虹產(chǎn)品銷售量分別為8.17億平米、10.09億平米和15.26億平米，呈現(xiàn)上升態(tài)勢，雖然東方雨虹并未明確說明這就是防水卷材的銷售量，但防水涂料主要是液體，其單位是重量計算。工程施工更無法用平米來衡量，根據(jù)公司招股書，防水卷材就是用平米來衡量產(chǎn)能的。
由此可知，2019-2021年，東方雨虹防水卷材每平米的價格分別為12.2元、11.1元和10.3元，呈現(xiàn)出逐年下降的趨勢。在此之前三年即2016-2018年，企業(yè)防水卷材每平米價格為13.4元、12.3元和11.6元，2021年后已經(jīng)逐漸降至10元出頭。
近三年銷量增長直奔翻倍，收入增長才一半出頭，依靠低價帶來的銷量增長推動?xùn)|方雨虹收入的快速增長，但這種薄利多銷也在無形中埋下了雷。
2021年受經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇等因素影響，原油價格不斷拉升，東方雨虹上游原材料瀝青價格震蕩上漲，并創(chuàng)下歷史新高。在這樣的情況下，2021年東方雨虹毛利率為30.53%，創(chuàng)下近10年來的新低，其中防水卷材毛利率下降超8個百分點至31.05%，2022年上半年進(jìn)一步降至27%出頭，前三季度整體毛利率跌至新低的25.84%，“以價換量”的手段已經(jīng)難再奏效。
100億應(yīng)收款難回，現(xiàn)金流大幅流出致“資難抵債”
業(yè)績下滑的同時，東方雨虹的應(yīng)收賬款規(guī)模也在不斷攀升，意味著其回款能力有所下降。2021年末東方雨虹應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款合計為104.21億元，同比增長了36.2%，這也是首次突破百億元。截至2022年三季度末，東方雨虹應(yīng)收賬款151.49億元，同比增長28.07%。
由于主要下游房地產(chǎn)企業(yè)接連爆雷，東方雨虹應(yīng)收票款持續(xù)惡化。2021年年末，東方雨虹因“出票人未履約”而將其轉(zhuǎn)應(yīng)收賬款的票據(jù)為3.5億元。也就是說，部分應(yīng)收票據(jù)到期后，東方雨虹沒有辦法將其按期兌付為現(xiàn)金，只能轉(zhuǎn)為應(yīng)收賬款，即應(yīng)收票據(jù)逾期了。
從2021年四季度收入增長近40%到負(fù)增長，東方雨虹僅僅用了不到一年。應(yīng)收款增長了近三成，收入增長僅3%出頭。如果沒有了這些應(yīng)收款，收入方面是否會有增長著實難以想象，房地產(chǎn)不斷冷淡的行情也導(dǎo)致東方雨虹規(guī)模直逼200億元的應(yīng)收款風(fēng)險加劇，能否回款引發(fā)市場擔(dān)憂，生存更是岌岌可危。
收入幾近無增長、應(yīng)收款大步向前，后果就是現(xiàn)金流的惡化。2022年前三季度，東方雨虹經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-79.63億元，經(jīng)營現(xiàn)金流大幅流出。2022年三季度末，東方雨虹短期借款增長至67.17億元，貨幣資金大幅縮水為42.51億元，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能覆蓋短期借款了，“資難抵債”成為東方雨虹難以言說的痛。
在房地產(chǎn)行業(yè)的屢屢重?fù)糁?，不少防水?a href="http://www.e2tr8.cn/news/list_19.html" target="_blank" class="keylink">涂料企業(yè)都在迅速轉(zhuǎn)型甚至是轉(zhuǎn)行，東方雨虹也不例外。面對經(jīng)營、財務(wù)雙承壓，東方雨虹選擇發(fā)展工業(yè)建筑、能源建設(shè)、軌道交通、民生工程等非房業(yè)務(wù)，以減緩房地產(chǎn)業(yè)務(wù)對企業(yè)的影響，這也就能夠理解，在光伏、密封膠等多個賽道都能看到“防水茅”的身影。
華為創(chuàng)始人任正非曾表示，要將寒氣傳遞給每一個人，要把活下來作為主要目標(biāo)，且要砍掉沒有價值的業(yè)務(wù)，這不僅是華為的“悲戚調(diào)”，更是多個行業(yè)的“出征令”，聚焦戰(zhàn)略重點并做減法成了越來越多企業(yè)的過冬良策，“防水茅”卻在當(dāng)下四散實力進(jìn)行轉(zhuǎn)行，究竟是良藥還是毒藥，值得我們關(guān)注。