對(duì)于盈利同比下滑的業(yè)績預(yù)期，科順股份直言，雖然2021年度發(fā)貨保持穩(wěn)健增長，但瀝青、乳液等上游原材料價(jià)格大幅上漲，導(dǎo)致生產(chǎn)成本相應(yīng)上漲，銷售毛利率有所下降。另外，公司還計(jì)提了應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備。記者發(fā)現(xiàn)，近兩年來，隨著營收規(guī)模不斷擴(kuò)大，科順股份應(yīng)收賬款也有較大增長，2021年三季度末，該企業(yè)應(yīng)收賬款超過40億元。
預(yù)計(jì)凈利潤將同比下滑
2021年前三季度實(shí)現(xiàn)營收56.83億元、歸母凈利潤6.73億元，同比分別增長31.07%、17.19%。因此，即使2021全年仍能實(shí)現(xiàn)6億元以上的盈利，但對(duì)于外界而言，科順股份的業(yè)績同比下滑預(yù)告來得還是有些突然，該股票當(dāng)日遭遇較大跌幅。
根據(jù)業(yè)績預(yù)告，科順股份2021年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤6.3億元~8億元，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤5.7億元~7.4億元，同比均有較大下滑。2020年，這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)分別是8.9億元、8.86億元。
對(duì)于業(yè)績下滑的原因，科順股份分析稱，2021年度，公司發(fā)貨保持穩(wěn)健增長，但瀝青、乳液等上游原材料價(jià)格大幅上漲，導(dǎo)致公司生產(chǎn)成本相應(yīng)上漲，銷售毛利率有所下降。另外，公司還計(jì)提了應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備。
不過，在公告中，科順股份未詳細(xì)披露計(jì)提應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備、原材料成本上升等對(duì)2021年業(yè)績影響的具體程度。
記者了解到，瀝青是科順股份的主要原材料之一，關(guān)于其價(jià)格波動(dòng)對(duì)業(yè)績的影響，此前也多次被投資者關(guān)注。
科順股份解釋，長遠(yuǎn)看，公司議價(jià)能力、原材料倉儲(chǔ)能力、生產(chǎn)規(guī)模等多方面的提升可以有效減小原材料價(jià)格波動(dòng)的影響;同時(shí)，記者注意到，科順股份發(fā)出《調(diào)價(jià)通知函》，對(duì)不同品類的材料執(zhí)行不同的調(diào)價(jià)幅度;科順股份再次稱，原材料采購價(jià)格均有上漲，短期來看，對(duì)公司的經(jīng)營帶來一定壓力，但影響不大，屬于正常波動(dòng)范圍。
天風(fēng)證券在1月13日發(fā)布的科順股份業(yè)績預(yù)告點(diǎn)評(píng)稱，考慮到2021年第四季度瀝青等原材料均價(jià)與第三季度接近，判斷公司毛利率/經(jīng)營利潤率環(huán)比相對(duì)穩(wěn)定，針對(duì)應(yīng)收款的較大單項(xiàng)計(jì)提或?qū)麧櫘a(chǎn)生明顯影響，“預(yù)計(jì)影響額度1個(gè)多億”。
2021年，科順股份營收目標(biāo)是80億元。根據(jù)此前的業(yè)績報(bào)告，2021年前三季度總營收為56.83億元，對(duì)應(yīng)三個(gè)季度分別實(shí)現(xiàn)營收14.61億元、23億元、19.22億元。
應(yīng)收賬款增長較大
近幾年來，科順股份營收規(guī)模逐步增長，成長為國內(nèi)防水行業(yè)頭部企業(yè)之一，與此同時(shí)，其應(yīng)收賬款規(guī)模也有了較大變化。
2018年，科順股份營收突破30億元，截至當(dāng)年底，其應(yīng)收賬款賬面余額為15.55億元，其中賬齡在1年以內(nèi)的部分是12.9億元。
在2019年初，科順股份首次提出“百億銷售”的目標(biāo)，并確定目標(biāo)為2022年?duì)I業(yè)收入超100億元。
隨后的2019年、2020年，科順股份業(yè)績實(shí)現(xiàn)較大幅度增長，營收分別達(dá)到46.52億元、62.38億元，但其對(duì)應(yīng)期末應(yīng)收賬款賬面余額也達(dá)到20.57億元、27.49億元。
與此同時(shí)，2019年、2020年，科順股份計(jì)提應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備分別是1.77億元、3.6億元。其中，2020年計(jì)提壞賬準(zhǔn)備有較大的增長，科順股份解釋稱，由于公司客戶華夏幸福經(jīng)營不善出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)，因此對(duì)其應(yīng)收款項(xiàng)按照80%計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。
記者查詢發(fā)現(xiàn)，截至2021年三季度末，科順股份應(yīng)收賬款達(dá)到40.49億元。2021年7月，科順股份在投資者交流會(huì)上介紹，除計(jì)提華夏幸福地產(chǎn)的應(yīng)收款項(xiàng)減值準(zhǔn)備外，目前未發(fā)現(xiàn)公司的客戶存在重大資金償付問題。
記者也注意到，科順股份此前在公告中表示，在提出百億目標(biāo)的同時(shí)，公司還制定了一系列的子目標(biāo)，如對(duì)應(yīng)收賬款增速的管控紅線。此外，去年1月，科順股份在投資者交流會(huì)上披露，公司客戶占比中，大約45%為戰(zhàn)略地產(chǎn)客戶;計(jì)劃降低房地產(chǎn)領(lǐng)域收入占比，積極開發(fā)非房業(yè)務(wù)，提升非房收入占比。
經(jīng)營現(xiàn)金流凈額暴跌
?一年內(nèi)到期的流動(dòng)負(fù)債及長期借款大漲超3倍，即使通過借款籌集了大量現(xiàn)金，但據(jù)三季度報(bào)顯示，科順股份的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流卻還是同比暴跌1405.48%至 -6.2億元。對(duì)此，科順股份解釋稱，主要系應(yīng)收賬款以及保證金支出增加所致。
這里所提及的應(yīng)收賬款是當(dāng)下眾多家居建材企業(yè)的“心病”。房地產(chǎn)行業(yè)遇冷，繼而出現(xiàn)商業(yè)承兌匯票逾期未兌付情況非常普遍。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2021年年初至三季度末，涂料上市公司應(yīng)收賬款超過274億元，應(yīng)收票款約40億，累計(jì)應(yīng)收票款約320億元。
?據(jù)科順股份三季度報(bào)中的合并資產(chǎn)負(fù)債表披露，截至2021年9月30日，其應(yīng)收賬款已由2020年年底的23.88億元飆升至40.49億元，應(yīng)收票據(jù)也達(dá)到6.66億元。
而于2021年三季度末，科順股份貨幣現(xiàn)金僅15.9億元，應(yīng)收賬款遠(yuǎn)超手持資金。
業(yè)內(nèi)人士表示，工程項(xiàng)目付款基本是“3+3+4”模式，即先付30%，完工付至 60%，驗(yàn)收完付清，同時(shí)還有一定的質(zhì)保金。工程拖延推遲必定會(huì)影響涂料企業(yè)的回款時(shí)間。同時(shí)，交房推遲，業(yè)主住房到手的時(shí)間也會(huì)推遲，那么房屋裝修涂刷的需求爆發(fā)期也會(huì)延遲。因此，連鎖反應(yīng)之下，涂料企業(yè)不僅應(yīng)收賬款高企難收回，其業(yè)績量也會(huì)受到較大影響。
?財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯現(xiàn)的更加直觀。三季度，科順股份雖營業(yè)收入同比上漲約15%，但其凈利潤同比下滑28.6%至2.03億元;歸母凈利潤更是同比下滑超過30%至 1.91 億元。
