但資本市場選擇用腳投票，花樣年控股和旗下彩生活兩只股票已于9月29日起停牌，但10月8日“18花樣年”、“19花樣02”兩只債券價格分別“斷崖式”暴跌22%和54%。兇猛的砸盤還波及其他內(nèi)房企業(yè)，陽光城“20陽城02”跌18.6%，中國奧園“20奧園01”跌8.18%，走出上市以來新低。
花樣年董事局主席潘軍曾稱，如果明年6月份政策環(huán)境沒有改善，銷售仍然延續(xù)頹勢，60%的民企開發(fā)商或面臨倒閉。
“曾小姐辦公室”發(fā)“寶爺家書”
10月8日，花樣年創(chuàng)始人曾寶寶向花樣年全體員工發(fā)了一份“家書”，原文如下：
9月29日凌晨，公司遭遇“黑天鵝”事件，標普突然大幅下調(diào)公司評級，致使公司境內(nèi)外融資交叉嚴重受限，流動性出現(xiàn)階段性緊張。
第一時間，我與公司管理層就此問題成立專項小組，試圖以最大努力走出困境，然而問題仍未得到及時解決，致使公司未能在10月4日如期支付到期美元債。
事情來了，不逃避;遇到問題，去解決。此為無懼。
沒有為各位守好抵御嚴寒的屏障，對不住!但花樣年絕不躺平，這是我和公司管理層的態(tài)度，也是每一位花花對業(yè)主、對合作伙伴及投資人的承諾。
花樣年經(jīng)歷23年發(fā)展，見證行業(yè)幾度起伏，更大的風雨都咬牙度過，靠的就是把巨浪當弄潮的勇氣、見山劈山的定力、以及風浪沖刷后更加閃光的產(chǎn)品。此為有趣、有味、有料，花樣創(chuàng)造價值。
目前，公司管理層正積極與政府部門、境內(nèi)外金融機構(gòu)、合作伙伴誠懇磋商，力爭控制和消弭風險，早日走出流動性困境。懇請大家給予公司時間與信任。
只有你們堅定，花樣年才能更加堅定，實現(xiàn)保項目高品質(zhì)交付保公司正常運營，此為花樣年的底線。
花樣年是梅花，數(shù)九寒冬也能支棱，旺盛?；幽晔呛m，大風大雨里也淡定，常新?；幽晔且安荩^后，春風吹又生。
概括而言，這份“家書”有幾個關(guān)鍵信息點，一是曾寶寶將公司陷入流動性危機的茅頭指向標普下調(diào)評級。二是傳達其本人和管理層的態(tài)度，那就是“決不躺平”。三是公司目前正與政府部門、境內(nèi)外金融機構(gòu)、合作伙伴磋商。四是請求員工給予公司時間和信任。
10月4日晚間，花樣年控股公告，本金總額為5億美元于2021年到期的優(yōu)先票據(jù)剩余未償還本金額為2.056億美元，所有未償還本金均于2021年10月4日到期，但花樣年控股并未在該日付款。
評級機構(gòu)連續(xù)下調(diào)評級標普發(fā)出“交叉違約”警告
曾寶寶在“家書”中將公司遭遇“黑天鵝”事件歸因于標普下調(diào)評級，并非毫無道理。
9月14日，標普就將花樣年控股的評級展望由“穩(wěn)定”降至“負面”，確認“B”評級。9月29日，標普又將花樣年控股的長期發(fā)行人信用評級和債務(wù)發(fā)行評級從“B”下調(diào)至“CCC”，并將上述評級列入負面信用觀察名單。
10月4日，花樣年控股2.06億美元債發(fā)生實質(zhì)性違約后，標普再補一刀：將花樣年控股的長期發(fā)行人信用評級由“CCC”下調(diào)至“SD”(選擇性違約)，將該公司2021年10月4日到期的高級無抵押票據(jù)長期發(fā)行評級由“CCC”下調(diào)至“D”。此外，標普還將公司其它高級無抵押票據(jù)的發(fā)行評級由“CCC”下調(diào)至“CC”，以“反映其支付能力的高度脆弱性”。
標普當然不是一個人在戰(zhàn)斗!另兩家評級巨頭惠譽和穆迪也采取了類似動作。
9月16日，惠譽將花樣年控股的長期外幣發(fā)行人違約評級(IDR)從“B+”下調(diào)至“B”，展望為“負面”。10月4日逾期當天，惠譽再次下調(diào)花樣年控股評級，將其長期外幣發(fā)行人違約評級、高級無抵押評級均由“B”下調(diào)至“CCC-”。
9月27日，穆迪將花樣年控股企業(yè)家族評級從“B2”下調(diào)至“B3”。10月4日違約發(fā)生后，穆迪報告稱，將花樣年控股的企業(yè)家族評級由“B3”下調(diào)至“Ca”，展望“負面”。此外，穆迪還將其高級無抵押評級由“Caa1”下調(diào)至“C”。
除了下調(diào)評級，標普還對花樣年控股的信用狀況發(fā)出了“交叉違約”的警告。標普稱，此次本金違約或?qū)⒁l(fā)花樣年控股未到期債券的交叉違約，并可能加速公司其他債務(wù)的提前償付。根據(jù)交叉違約相關(guān)條款，花樣年有一個月的時間糾正違約，也就是說花樣年需要在11月4日前償還這筆美元債，否則所有在海外的美元債都會立刻到期。
據(jù)媒體統(tǒng)計，目前花樣年存續(xù)11只美元債，存續(xù)規(guī)模36.59億美元，其中有13.5億美元債將于一年內(nèi)到期，短期內(nèi)面臨集中兌付壓力較大。而其美元債融資成本偏高，存續(xù)債券中有7只票息超10%，最高票面利率高達15%。
已聘財務(wù)顧問尋求解決方案股票停牌債券價格腰斬
“決不躺平”的花樣年確實也在推進問題解決，同樣在10月8日，公司發(fā)了一份“委任顧問暫停買賣”公告。
根據(jù)公告，公司已委任華利安(中國)有限公司為其財務(wù)顧問，以評估資本架構(gòu)、評估流動資金及探尋緩解當前流動資金問題的可行解決方案。此外，公司還委任盛德律師事務(wù)所為其法律顧問。
近期有關(guān)注恒大暴雷事件的投資者應(yīng)該對華利安不陌生，9月14日中國恒大發(fā)布公告稱，聘任華利安及鐘港資本為其聯(lián)席財務(wù)顧問。沒錯!此次花樣年與恒大選擇了同一家投行為財務(wù)顧問。
公開信息顯示，華利安是全球最大的財務(wù)咨詢和債務(wù)問題顧問之一，主要專注于并購和債務(wù)重組業(yè)務(wù)，已有40多年歷史。此前華利安曾參與諸多債務(wù)重組經(jīng)典案例，包括2008年金融危機雷曼兄弟的破產(chǎn)，通用汽車以及能源巨頭安然公司等的破產(chǎn)重組。
同時，公告稱應(yīng)公司要求，公司股份于2021年9月29日上午九時起在聯(lián)交所暫停買賣，直至另行通知。截至停牌前的一個交易日，花樣年控股股價報每股0.56港元，年內(nèi)已下跌55.47%，總市值32億港元。
雖然花樣年以及旗下物業(yè)管理公司彩生活停牌了，但其債券卻難逃一劫。
10月8日上交所債市甫一開盤，花樣年控股發(fā)行的“18花樣年”、“19花樣02”兩只債券便出現(xiàn)“砸盤”，因為異常波動上交所不得不先后在10點09分、11點18分對兩只債券臨時停牌。此時“18花樣年”跌超22%報74元/張，“19花樣02”跌超28%報69.99元/張。臨停復(fù)牌后，暴跌繼續(xù)，“19花樣02”擴大跌幅至54%，觸發(fā)盤中二次臨時停牌，收盤報44.8元，跌幅54.16%。
正變賣物業(yè)管理資產(chǎn)
與多數(shù)房企一樣，陷入困境的花樣年首先選擇變賣最優(yōu)質(zhì)的物業(yè)管理資產(chǎn)，而接盤方依然是最近大舉收割的碧桂園服務(wù)。
碧桂園服務(wù)9月28日公告，碧桂園服務(wù)的全資子公司碧桂園物業(yè)香港將從花樣年控股旗下彩生活手中收購鄰里樂控股集團有限公司(包含如萬象美物業(yè)和開元國際等資產(chǎn))100%股權(quán)，對價不超過33億元。33億元的交易價格分三期支付，第一期23億元，在完成一系列標的公司的股權(quán)質(zhì)押，以及移交萬象美物業(yè)和開元國際的執(zhí)照和印章后支付;第二期7億元;第三期3億元。
根據(jù)該公告，鄰里樂為彩生活100%控股，2019、2020年鄰里樂除稅后凈利潤分別為3.06億、3.09億元，同期，彩生活凈利潤分別為5.36億、5.42億元，鄰里樂對彩生活的貢獻度接近六成。以2020年凈利潤測算，鄰里樂對應(yīng)收購 PE 大約在 10.6 倍，顯著低于目前港股上市物管公司平均估值，也低于碧桂園服務(wù)近日收購富力物業(yè)的估值。
由于花樣年控股的美元債違約，這筆交易還并不順暢。
10月4日晚間，碧桂園服務(wù)再次公告，獲彩生活告知，彩生活的控股股東花樣年控股有較大機會出現(xiàn)對外債務(wù)違約，并被告知彩生活將不能償還碧桂園物業(yè)香港于2021年9月30日向彩生活服務(wù)借出本金為7億元的等值港幣并于2021年10月4日到期償還的貸款(貸款)。公告還“不經(jīng)意”透露，實際上碧桂園服務(wù)已經(jīng)支付了23億的首期交易款。
根據(jù)雙方簽署的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，若彩生活及花樣年有較大的機會出現(xiàn)債務(wù)違約時，碧桂園物業(yè)香港有權(quán)要求彩生活無條件將根據(jù)股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議質(zhì)押給碧桂園物業(yè)香港的目標股份轉(zhuǎn)讓給碧桂園物業(yè)香港(或其指定的公司)。
因此，為保障碧桂園服務(wù)就貸款及已支付的第一期代價的權(quán)益，10月4日，碧桂園物業(yè)香港已執(zhí)行鄰里樂100%股權(quán)的質(zhì)押，并正在辦理將鄰里樂100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓至碧桂園物業(yè)香港，以及變更目標公司的董事為其指定董事的登記手續(xù)。碧桂園物業(yè)香港與彩生活還正在商討是否將貸款金額視作碧桂園物業(yè)香港支付的第二期代價。
波及陽光城中國奧園等內(nèi)房股民企開發(fā)商迎至暗時刻
花樣年的違約，讓一眾內(nèi)房股受到波及。
就在10月8日，花樣年債券價格的斷崖式暴跌帶動下，陽光城2025年到期的“20陽城02”跌18.6%至59.3元人民幣，“20陽城01”也跌掉7.63%。中國奧園發(fā)行的“20奧園01”也下跌8.18%至71.49元人民幣，全部走出上市以來新低。
因中國奧園下周即將有一筆債券到期，面對市場的擔憂其當日緊急發(fā)出一則公告，“于本日(8日)發(fā)行人已按該境內(nèi)債券尚未償還本金額人民幣15億元連同累計至到期日利息悉數(shù)存入資金于中國證券登記結(jié)算有限責任公司上海分公司指定銀行賬戶，并將于2021年10月12日按時兌付”。
中國奧園當日還發(fā)布了前9月的銷售數(shù)據(jù)，以期提振市場信心。今年前9個月其累計實現(xiàn)銷售額約985億元，同比增長18%，前三季度已完成全年目標的65.6%。不過有了花樣年的先例在，市場已是驚弓之鳥，信心極為脆弱，不少投資者稱“已經(jīng)不相信愛情”。
中指研究院2020房地產(chǎn)100強企業(yè)排行榜中，花樣年排名第51，入圍穩(wěn)健性、融資能力TOP10。就在一個多月前的中期業(yè)績會上，花樣年執(zhí)行董事兼首席財務(wù)官陳新禹曾作出承諾，“10月份到期2.1億美元，公司已經(jīng)準備好了，可以隨時進行償付。”同樣的場合，花樣年董事局主席潘軍也強調(diào)，針對美元債，“我們有非常從容的還款空間。”
但顯然，現(xiàn)實很骨感。
在9月16日觀點地產(chǎn)舉行的2021博鰲房地產(chǎn)論壇上，潘軍曾表示，如果明年6月份政策環(huán)境沒有改善，銷售仍然延續(xù)這種頹勢，60%的民企開發(fā)商或面臨倒閉。
10月6日，克而瑞研究中心的統(tǒng)計顯示，2021年以來房企債務(wù)違約事件頻現(xiàn)，同時爆發(fā)危機的企業(yè)規(guī)模越來越大，已蔓延至行業(yè)頭部房企。截至目前債務(wù)違約房企名單有中國恒大、華夏幸福、藍光發(fā)展、協(xié)信遠創(chuàng)、泰禾、中國泛海、北大資源、陽光100中國、新力控股、花樣年等等。